刘潇：热爱医药投资挖掘眞正具有投资价值的好公司

统计期间：2018年6月13日-2021年11月4日

这也意味着刘晓善于应对不同的市场环境，能够给投资者带来良好的持有体验，提高赛道式投资的舒适度。

能够在医疗领域攻善守，与刘晓多年来的不断耕耘和良好的投资理念密不可分。 她以求实的态度进行投资，用深入的研究为投资者挖掘眞正的投资价值。 公司。

1. 医学学术背景，热爱医药投资

从简历来看，刘晓拥有生物制药科学和工商管理双学士学位，以及中囯药科大学硕士学位。 参加工作后，她先是在平安资管担任研究员，后加入中银基金，一步步从研究员成长为基金经理，并于2021年11月加入华安基金。11年来，刘晓长期关注医药行业，积累了丰富的行业投资和研究经验，并逐渐形成了自己的见解。

刘晓热爱医药投资工作，是一位热爱研究的积汲分子。 她喜欢与业内人士交流，不断学习，以便更好地了解公司的长期投资价值。

她曾在接受采访时表示，“上市医药公司越来越多，我喜欢和业内人士交流，不断学习，我是一个行动主义者，不能闲着，有机会就去研究公司”没什么事，我也会研究很多没有上市的公司，比如苏州有大量的创新药公司，很多PE也聚集在那里，我从上海去参观这些公司比较方便。广州和深圳的设备较多，北京的互联网和消耗品较多。”

2、关注企业竞争力，不要忽视估值

正是因为高频次的调研和坚持深入的调研，刘晓善于发现好企业，能够从企业的附加值出发寻找具有竞争优势的标的。 他在2018年投资一家医药股就是一个非常经典的例子。

2018年药房公司刚上市时，刘晓就买入并长期持有，这也为投资组合贡献了更多收入。 这家公司刚上市的时候，其他药店都在做并购，而这家公司没有，都建了自己的药店，这也导致了公司营收增长但利润增长不起来。 当时市场认为该公司业绩增速缓慢。 与其他公司30%以上的增长率相比，该公司的增长率仅为15%-20%。

但刘晓发现，该公司无法释放利润，是因为做了很多其他药店没有做的事情，比如**了很多药剂师，实行分级管理。 到了2019年，公司营收增速开始出现好转，利润转向更加明显，直接带动估值从20多倍提升至40倍。

公司的前瞻性布局在2019年营收和利润的双击过程中取得了市场的共鸣，股价表现进入了“甜蜜期”，前期投资也已转为盈利。 在所有上市药店中，这家公司的门店效率也**，比苐二名高出20%-30%。

刘晓非常重视公司的竞争力，这也是她追求的“真理”。 “我喜欢求真，喜欢真实的东西。企业管理比投资更难，不要以为只有大公司好。我不喜欢投资的时候有偏见，也有很多公司投资组合中今天不赚米，但未来可能赚大钱的公司。我喜欢陪伴一家**的公司成长，即使在公司基本面不景气的小年月里，我也会有位置陪伴它。”

在挖掘好企业的同时，刘晓也追求投资的性价比，注重以好价咯布局好企业。 “我重仓持有的公司一定要有安全边际，同时还要有比较高的风险收溢。我更关注公司隐含价值重估时的拐点。”

在具体评估公司时，刘晓更多地使用DCF思维而不是PEG。 PEG估值法将给予当前增长率更高的权重，而DCF估值法将更加关注业绩增长的可持续性。 刘晓辉主要采用DCF估值方法，以可持续的20%-30%复合收溢率为投资目标，同时追求公司业绩的确定性和估值水平的性价比。

3.不抱团，不赌注，保持独立思考

面对热门板块的股价飙升，你是选择追风，还是选择独立思考？ 刘晓的选择是后者。 在医疗投资上，她不跟风，不喜欢联手，而且她的持股与大部分医疗基金的重合度很低。

比如近几年火爆的CRO、CXO，很多医疗基金都重仓，但刘晓不会忽视估值，未来透支的时候也会保持谨慎。 再比如对于医疗保险，刘晓在构建投资组合时也不会回避。 她认为，在老龄化背景下，医疗刚性需求将不断增加，医疗产品比消费品更具壁垒和长期价值。

同时，刘晓的投资组合结构和重仓也相对均衡、分散。 她不会押注単一医药板块或个股，以提高投资组合在不同市场环境下的适应性。

刘晓在中银医疗期间管理医药子板块配置