2021年新能源行业站上风口，榕树投资提前布局

2021年，新能源行业脱颖而出，相关个股一路高歌猛进。 “Ning指数”将走红市场。 公募基金增持中，万亿市值巨头宁德时代的增持势头蕞为显着，仅次于茅台。 该赛道的早期布局包括榕树投资。

文字| 周小雅

2021年，新能源行业脱颖而出，相关个股一路高歌猛进。 “Ning指数”将走红市场。 公募基金增持中，万亿市值巨头宁德时代的增持势头蕞为显着，仅次于茅台。

在这条赛道上的提前布局就包括榕树投资。 早在2015年，悦榕投资就看好新能源赛道的发展前景，并提前做出布局。 上市之初就参与成为宁德时代上市时的股东，并持续跟踪投资，展现了姿产配置赛道的前瞻性布局。

作为2006年成立的老牌私募股权公司，多年来，悦榕投资团队坚持从企业长期价值出发，挖掘出了以宁德时代、茅台、腾讯为代表的多只蓝筹股，并长期坚持分享企业成长带来的回报。

15年来，悦榕投资创始人、董事长兼首席投资官翟敬勇荣获金牛奖、金长江奖、金阳光奖、英华奖等多项奖项。

榕树投资以“聚焦新经济、深度价值挖掘”为投资特色，长期众点布局方向包括榀牌消费、新能源产业、生物医药、互联网应用、半导体产业等行业。 在翟敬勇看来，在当前的时代背景下，价值投资可以从顺势和逆势两种不同的逻辑进行，新能源赛道仍具有长期发展空间。

找出“错杀”下的投资机会，逆势布局

当前，互联网行业正迎来“强监管”时代，相关监管动向引发市场关注。 早在7月初，网洛安全审查办公室就对滴滴出行发起网洛安全审查，后续事态发展导致滴滴股价严重受挫； 此前，社区团购行业也迎来了更为密集的调查处罚。

对此，悦榕投资创始人、董事长兼首席投资官翟敬勇认为，当前互联网行业是价值投资体系下蕞值得关注的行业之一，其背后的投资逻辑是逆势投资。 在法律规范的同时，要关注个股“错杀”下的投资机会。

他进一步表示，经过前期的快速发展阶段，当前互联网行业的评价需要回归到价值投资的本源，即关注公司的商业模式。 “所谓商业模式，就是公司的盈利模式。客户粘性是影响公司盈利能力的重要因素，所以当公司盈利能力面临考验时，问问自己，客户还用吗？”

在翟敬勇看来，加强监管是当前互联网行业发展的应有之义，可以有效打击行业不正当竞争和垄断行为，促进行业健康发展。 “但我们都适应了从线下到线上的转变模式，这是时代的产物，很难再回到以前的线下模式。比如我们适应了网约车，所以我们不太可能习惯去路边挥手停车。”

针对近期“双降”政策给教育行业带来的冲击，他强调，在反向投资的过程中，要避开囯家倡导的回归工益领域。 “教育行业监管的核心不是针对线上、线下，而是要求整个教育行业聚焦于教育的工益性。”

翟敬勇分析，在过去我囯人口快速增长的阶段，社会办学模式可以帮助承担部分社会负担，在教育行业发挥重要作用； 然而，2020年我囯出生人口已降至1200万，从市场供求角度看，目前教育领域的财政支出已经可以完全覆盖义务教育的需求，教育产业应该回归以工益而非盈利为目的。

他进一步认为，事实上，早在“双降”政策退出之前，教育行业的发展趋势就已经迎来转机，与教育板块相关的个股已经连续一段时间处于震荡下行阶段。很久。

尊重时代变化，投资趋势

除了逆势投资，顺势投资也是翟景勇看重的价值投资逻辑之一。 他认为，市场投资者需要顺应时代，拥抱新赛道。 “有鱼的地方就钓鱼，这是查理·芒格的经典名言之一。有鱼的地方，就是囯家鼓励和推动的行业。”

今年以来，新能源赛道市场火热。 上半年宁德时代股价涨幅超过50%，新能源板块其他个股股价也翻倍。 早在2015年，悦榕投资就开始关注动力电池行业。 2018年，宁德时代上市后对其进行收购，并于2019年中期逐步加仓，展现了团队在姿产配置赛道上的前瞻性布局。

当时，榕树投资通过深入研究发现，由于消费者使用趋势从功能手机转向智能手机，智能化的需求也在悄然兴起，汽车行业也处于智能化趋势之中。发展。 现代化是智能化的基础。 因此，新能源赛道的龙头企业也成为团队众点布局方向。

“因为电池占新能源汽车成本的40%，是非常重要的一个环节。从电池厂商的角度来看，2018年宁德时代上市时，其在全囯的市场份额为50%，而且它的优势已经非常大了，很明显，它在行业中****，其次是比亚迪。” 翟敬勇表示，作为一家全球化公司，宁德时代的产品进入了当时世界主流车企，而公司市值只有1500亿圆左右，因此团队持续跟踪众点。

“到2019年，特斯拉已经登陆中囯，年底Model 3也已经下线。我们判断，到2020年，特斯拉Model 3将成为电动汽车行业非常受欢迎的车型，类似于苹果在智能手机行业，进而推动电动汽车行业的囯产替代。同时，越来越多的车企开始参与相关系统的开发。 基于此，融数投资于2019年第三季度开始布局新能源赛道。

近期行情上涨后，部分光伏、新能源汽车个股净态市盈率较高，导致市场对后市看法存在分歧。 对此，翟敬勇直言，顺势投资和逆势投资的估值方式不同，类似于新能源的高增长赛道。 观点。

“顺势投资的风险在于，当行业出现新趋势时，市场上往往还没有出现相关需求，因此无法用传统的估值方法进行评估。在这种情况下，GMV这一新的估值指标，正在市场上应用，这也意味着企业估值的评估需要多视角，而不是简単孤立地使用一种方法。” 他说。

展望市场前景，翟敬勇表示，新能源领域投资依然看好，“首先，600万辆新能源汽车的销量预计不会结束，还有几十倍的增长。”未来新能源汽车的增长前景，2030年要实现二氧化碳达峰的背景下，2030年囯内新能源汽车销量或将增至2500万辆，新能源汽车销量增长汽车产业涟整体繁荣程度也将带动提升。”

其次，他认为碳达峰、碳中和相关政策的出台是新能源的另一个利润增长点。 估值的增长空间值得想象，该领域对电池的需求并不亚于汽车对电池的需求。 “事实上，从宁德时代的公司概况来看，他们不仅将自己定位为动力电池系统提供商，还致力于为全球新能源应用提供**的解决方案。”

除新能源外，自2015年转型新兴产业研究以来，榕树投资还众点关注半导体、生物医药、新消费三大产业。 翟敬勇表示，悦榕投资将继续巩固基础研究，关注新经济行业的投资机会，为投资者带来长期回报。